アンソロピックの業績はどうなんだろう？

11月19日（木）に新規上場を行うアンソロピック。現在、みずほ証券や楽天証券、SBI証券などで IPO（新規上場）の抽選申し込みを行っています。当選すれば、公募価格（78ドル）でアンソロピックを手に入れる事が出来ます。将来性を期待されているアンソロピックですが、実際の業績はどんな感じなんだろうか。

アンソロピックは、主に企業向けの AIに特化しており、安定した収入を得る事が出来る事から、順調に売り上げや利益を伸ばしているようです。そこで、アンソロピックの業績を確認してみようと思います。

「アンソロピックの業績（通期：年間）」

決算期間	売上高	営業利益	純利益
2023年通期	4100万ドル	－5億5100万ドル	－15億3100万ドル
2024年通期	3億8600万ドル	－29億8000万ドル	－83億0900万ドル
2025年通期	45億8500万ドル	－80億6000万ドル	－419億6500万ドル

まさに、AI企業といった感じで加速度的に売り上げが伸びていっていますね。2023年 → 2024年は売り上げが9.4倍、2024年 → 2025年は売り上げが 11.8倍となっていて、近年まれにみるほどの急成長ぷりを発揮していますね。

そして、今年度（2026年）については、四半期ごとに確認して行こうと思います。

「アンソロピックの業績（2026年度分）」

項目	2026年Q1	2026年Q2	2026年Q3
売上高	47億3100万ドル	115億5500万ドル	169億5600万ドル
売上高・前期比	+132%	+144%	+47%
AI計算・インフラ費用	33億8700万ドル	55億5800万ドル	98億6300万ドル
人件費	12億9500万ドル	18億5700万ドル	17億1100万ドル
営業・マーケティング	10億3300万ドル	21億3500万ドル	23億6100万ドル
その他の営業・管理費	6億8300万ドル	10億3100万ドル	35億8800万ドル
営業費用合計	63億9800万ドル	105億8100万ドル	175億2300万ドル
営業利益	－16億6700万ドル	+9億7400万ドル	－5億6700万ドル
純利益	－144億3900万ドル	－663億0900万ドル	－232億9100万ドル

売上も凄い勢いで伸ばしてきています。ただ、今期（第 3四半期）は 47％の増加となっていて、今までの倍々ゲーム（ 2倍以上に増えている）という状態からは少し物足りない結果となっていますが、普通に考えれば、かなり大きな成長率だったと思います。

第 2四半期は、営業利益が黒字化しています。これは、売上が前期比で 144％も伸びていたの対して、営業費用が前期比で 65％程度の伸びに留まっていたので、その分だけ営業利益は取れるようになっていたので黒字化していましたが、今期（第 3四半期）は、売上の伸びは 47％程度で、営業費用の伸び率が 65％となっていて、売上の伸び率よりも営業費用の伸び率の方が高かったため、営業利益は再び赤字に戻っています。

ただ、第 3四半期には株式報酬費用の非現金寄付費用 19億6000万ドルなどが計上されています。このような一時的・非現金費用も営業損益に影響しているので、これらの影響を除外して営業利益を確認してみると以下のようになります。

項目	第1四半期	第2四半期	第3四半期
営業利益	－16億6700万ドル	+9億7400万ドル	－5億6700万ドル
調整後営業利益	－6億1700万ドル	+22億3500万ドル	+24億6300万ドル

こうやってみてみると、一時的・非現金費用を除いた収益性は、前期よりも成長しているといえる感じかなと思います。ただし、株式報酬費用は株主にとって希薄化につながる実質的なコストなので、こういった見方（一時的・非現金費用を除いた営業利益）は、少し注意が必要となります。

さて、アンソロピックは純利益も非常に大きな赤字となっています。特に第 2四半期などは 663億もの非常に大きな赤字となっています。これは、転換社債などの公正価値評価変動による損失です。企業価値が上昇したことなどによって発生した会計上の評価損が中心で、通常の営業活動による現金支出とは異なります。なので、このような影響で大きく変動する純利益はあまり気にせずに、どちらかというと営業利益を確認しておけばいいと思います。

クラウド企業などを含めた AI企業全般に言える事なのですが、設備投資の負担の大きさが利益を食う要因となっています。アンソロピックも、「AI計算・インフラ費用」が年々増加しており、売上に対する設備投資の割合が高いので、利益を取りにくくなっています。

項目	第1四半期	第2四半期	第3四半期
AI計算・インフラ費用	33億8700万ドル	55億5800万ドル	98億6300万ドル
売上高に占める割合	71.6%	48.1%	58.2%

この「AI計算・インフラ費用」を抑える事が出来れば、または売り上げの伸びが「AI計算・インフラ費用」の増加率よりも高い割合で成長していく事ができるようになってくれば、利益も安定して計上していく事ができるようになっていくのだと思います。まだ、その段階に行くにはもう少し時間が掛かる感じなのだと思います。

アンソロピックは、次期ガイダンスを発表していませんでした。なので、ゴールドマン・サックスの予想データを参照して、アンソロピックの2027年度の売上高と営業利益、2030年度の売上高と営業利益を見てみましょう。

（2027年度）　
売上高　　1,360億ドル
営業利益　－404億ドル

（2030年度）
売上高　　6,000億ドル
営業利益　652億ドル

売上は順調に伸びていくものの、営業利益は暫くは赤字が続きそうです。ただ、それも数年ほど経てば黒字化に転換していくと想定されており、その後は売り上げの伸びと共に利益も拡大していく感じと想定されているみたいですね。

アンソロピックは、企業向けの業務用 AIとして最先端の AIシステムを構築しており、その分野において独走しています。なので、非常に将来有望な企業ではあるのですが、他の AIインフラ企業と同じように重い設備投資の負担によって、キャッシュが湯水のように流出しており、赤字を垂れ流しています。ここがいつ改善されるのかによって、株価の動向も大きく変わってくることになります。

近い将来、AIが全ての物に組み込まれていく社会にとなっていくのであれば、アンソロピックはその分野においてリーディングカンパニーとなって、莫大な影響力と膨大な利益を確保することになるのですが、それまで資金繰りが持つかどうかが不安定要素として大きく、非常に魅力ある反面、リスクも大きい企業だと思います。